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Gestore multi-account in valuta estera Z-X-N
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Assistere i family office nella gestione autonoma degli investimenti

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Nel trading forex bidirezionale, esiste una relazione complessa tra il giudizio di mercato di un trader e i suoi risultati finali in termini di profitti e perdite.

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Sebbene molti trader dimostrino un'elevata accuratezza nel prevedere le tendenze del mercato, la causa principale delle perdite spesso non è un errore di valutazione, ma l'incapacità di controllare il proprio atteggiamento mentale. L'atteggiamento mentale gioca un ruolo cruciale nel trading forex, influenzando direttamente il processo decisionale e la tolleranza al rischio di un trader.
La stragrande maggioranza dei partecipanti al mercato forex sono investitori al dettaglio con capitale limitato, che in genere entrano nel mercato con piccoli importi. Questa posizione finanziaria li svantaggia intrinsecamente nella gestione del proprio atteggiamento mentale. A causa dei fondi limitati, questi investitori al dettaglio spesso nutrono una mentalità da "arricchimento rapido", sperando di ottenere rapidamente enormi rendimenti con un piccolo investimento. Questa mentalità è particolarmente comune nel mercato forex, ma aumenta significativamente il rischio di trading.
Anche se questi investitori al dettaglio dimostrano solide tecniche di investimento e controllo della mentalità, l'accumulo di ricchezza richiede comunque sforzi cumulativi a lungo termine. Tuttavia, gli investitori al dettaglio con capitale limitato spesso mancano di pazienza e trovano difficile accettare il lento processo di crescita del patrimonio. Sanno che accumulare da 1.000 a 1.000.000 di dollari potrebbe richiedere una vita, mentre guadagnare 1.000 dollari da 1.000.000 di dollari potrebbe richiedere solo poche ore. Questo desiderio di profitti rapidi rende l'assunzione di rischi una strategia di trading standard per la maggior parte degli investitori al dettaglio con capitale limitato.
Nel perseguire guadagni rapidi, gli investitori al dettaglio tendono a utilizzare una leva finanziaria elevata. Sebbene una leva finanziaria elevata possa amplificare i rendimenti, amplifica anche notevolmente il rischio. Quando si realizzano profitti, sono spesso desiderosi di bloccarli; quando si verificano perdite, mantengono le perdite fino a quando le loro posizioni non vengono esaurite. Questo modello di comportamento di trading, pur generando potenzialmente significativi guadagni a breve termine, aumenta significativamente la probabilità di perdite a lungo termine.
Infatti, nel trading forex, se i trader evitano di usare la leva finanziaria e adottano una strategia leggera e a lungo termine, la probabilità di perdite si riduce significativamente. Il trading leggero controlla efficacemente il rischio, mentre una strategia a lungo termine aiuta a smorzare l'impatto a breve termine delle fluttuazioni del mercato. Tuttavia, molti trader al dettaglio, spinti dalla ricerca di rendimenti rapidi, scelgono di utilizzare una leva finanziaria elevata. Si affrettano a bloccare i profitti quando sono redditizi, ma persistono nella perdita di denaro fino a quando le loro posizioni non vengono azzerate. Questo schema comportamentale è la causa principale delle perdite della maggior parte dei trader al dettaglio.

Nel trading forex bidirezionale, i trader devono essere consapevoli di un fatto fondamentale: i broker forex tendono a favorire i trader ad alta frequenza. Questo fenomeno ha una sorprendente somiglianza con il modello operativo di un casinò.

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Nel mercato forex, i trader ad alta frequenza operano frequentemente, generando significativi costi di spread. Questi costi di spread costituiscono la principale fonte di reddito per i broker forex. Pertanto, da una prospettiva commerciale, è comprensibile che i broker forex mostrino una netta preferenza per i trader ad alta frequenza.
Tuttavia, da un altro punto di vista, questa preferenza rivela anche il complesso atteggiamento dei broker forex nei confronti dei trader con capitali elevati. Infatti, i broker forex sono generalmente restii nei confronti dei trader con capitali elevati. Il motivo è che i trader forex a grande capitalizzazione tendono ad essere investitori a bassa frequenza. Preferiscono investimenti a lungo termine piuttosto che frequenti operazioni a breve termine. Pertanto, i broker forex faticano a generare significativi ricavi da spread e commissioni da questi trader. Ciò contrasta nettamente con il modello di business dei broker, che si basa sul trading ad alta frequenza per ottenere profitti.
Per limitare le attività dei trader forex a grande capitalizzazione, i broker forex hanno adottato una tattica comune: richiedere loro frequentemente di fornire una prova di fondi al momento dell'ingresso. Sebbene questa pratica sembri finalizzata alla conformità e al controllo del rischio, in realtà crea notevoli disagi per questi trader. I trader forex di lunga data sono ben consapevoli che si tratta semplicemente di una regola tacita del settore. Questa pratica non solo aumenta i costi di conformità per i trader, ma, in una certa misura, limita anche la loro attività di mercato.
Questo fenomeno riflette i contrastanti interessi tra broker e trader nel mercato forex. I broker incoraggiano il trading ad alta frequenza per generare un reddito stabile, mentre i trader a grande capitalizzazione preferiscono strategie di investimento più conservative e a bassa frequenza. Questo conflitto complica l'interazione tra queste due parti sul mercato. Sebbene i trader ad alta frequenza possano generare notevoli ricavi da spread per i broker, spesso si trovano ad affrontare rischi più elevati e fluttuazioni di mercato più frequenti. I trader a grande capitalizzazione, pur operando meno frequentemente, possono avere un impatto significativo sul mercato con ogni operazione, ponendo maggiori requisiti alle capacità di gestione del rischio dei broker.
Per i trader, comprendere queste normative di settore e le pratiche di intermediazione è fondamentale. Questo non solo li aiuta a pianificare meglio le loro strategie di trading ed evitare inutili complicazioni, ma li aiuta anche a prendere decisioni più consapevoli in contesti di mercato complessi. Ad esempio, i trader possono valutare la possibilità di scegliere broker più accomodanti nei confronti dei trader a grande capitalizzazione o di adattare la frequenza delle loro operazioni per allinearsi meglio alle normative di mercato. Inoltre, acquisendo una comprensione più approfondita del funzionamento del mercato forex, i trader possono migliorare le proprie capacità di gestione del rischio e raggiungere obiettivi di investimento più solidi.

Nel mercato del trading forex bidirezionale, il modello di gestione multi-account (MAM/PAMM) funge da ponte cruciale tra i gestori patrimoniali professionisti e i clienti ordinari. La sua trasparenza operativa e l'autenticità dei dati sono direttamente collegate agli interessi fondamentali degli investitori.

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Tuttavia, alcuni gestori multi-account forex, privi di consapevolezza della conformità e di etica professionale, sfruttano le autorizzazioni di modifica dei dati o l'asimmetria informativa delle piattaforme di trading per condurre operazioni illegali e fuorviare i clienti.
In particolare, questi gestori illeciti filtrano deliberatamente e "selettivamente" i dati di trading quando presentano ai clienti le performance storiche. Ciò comporta la modifica dei dati di back-end della piattaforma di trading per le operazioni in perdita (ad esempio, eliminando le operazioni in perdita, falsificando gli importi delle perdite e gli orari delle operazioni), conservando solo le operazioni redditizie e integrandole nei report sulle performance. Questo elenco "abbellito" di dati redditizi spesso mostra percentuali di vincita estremamente elevate, rendimenti mensili stabili e drawdown massimi estremamente bassi, discostandosi significativamente dalle performance di trading effettive. Lo scopo principale è quello di utilizzare performance falsificate per attrarre fondi dai clienti, il che costituisce essenzialmente un marketing fuorviante per gli investitori e una grave violazione dello standard professionale fondamentale di "onesta divulgazione delle performance" nella gestione multi-account.
Tuttavia, da una prospettiva pratica di trading, tali operazioni illegali sono estremamente sensibili al fattore tempo, rendendo difficile nascondere rischi reali per lungo tempo. Una volta che un gestore acquisisce ufficialmente i fondi dei clienti, tutti gli ordini di trading in tempo reale devono essere collegati al mercato dei cambi per il matching. Profitti e perdite durante il trading si riflettono direttamente sulle variazioni dei fondi dei conti dei clienti. Ogni registrazione delle transazioni viene conservata simultaneamente dalla piattaforma, dai fornitori di liquidità e dalle autorità di regolamentazione (come FCA e ASIC), rendendo impossibile "occultarle" senza lasciare traccia attraverso modifiche al back-end. Una volta che il mercato subisce una volatilità inaspettata (come la pubblicazione di importanti dati macroeconomici o eventi geopolitici), le reali capacità operative e di controllo del rischio del gestore saranno pienamente esposte. L'illusione di "falsi profitti" precedentemente creata attraverso la manipolazione dei dati crollerà rapidamente, con conseguente perdita effettiva dei fondi dei clienti. Questo schema "ingannevole" di violazioni non solo farà perdere la fiducia del gestore ai clienti, ma attiverà anche indagini e sanzioni da parte delle autorità di regolamentazione, con conseguenti sospensioni dell'attività, multe e persino responsabilità penali.
Dal punto di vista di un settore maturo, le "perdite" non sono intrinsecamente un fattore negativo nella gestione multi-account; rappresentano piuttosto una normale manifestazione del rischio del trading forex. Il mercato forex è influenzato da molteplici fattori, tra cui le fluttuazioni dei tassi di cambio, le politiche sui tassi di interesse e i cicli economici globali. Nemmeno i gestori professionisti possono raggiungere "perdite zero". Una performance davvero sana richiede "operazioni redditizie che coprano i costi delle operazioni in perdita", generando rendimenti composti stabili e a lungo termine. Pertanto, i gestori multi-account MAM/PAMM affermati divulgano proattivamente ai propri clienti dati storici completi di trading (inclusi tutti i trade in profitto e in perdita) e forniscono report sui rischi che descrivono in dettaglio le cause delle perdite, le misure di mitigazione e i successivi piani di ottimizzazione. Inoltre, stabiliscono un rigoroso sistema di controllo del rischio di trading (come l'impostazione di rapporti stop-loss, limiti di posizione e riserve di rischio). Attraverso una gestione scientifica del rischio, mitigano l'impatto delle perdite sui rendimenti complessivi del conto, anziché ricorrere alla manipolazione dei dati per aggirare il problema.
Inoltre, i gestori multi-account conformi si sottopongono proattivamente a verifiche delle prestazioni da parte di revisori terzi, utilizzando registri di trading e report sulle prestazioni certificati come fattore chiave per attrarre clienti. Questo modello operativo incentrato sulla trasparenza non solo soddisfa i requisiti di conformità dei principali enti di regolamentazione del mercato valutario globale per le attività di gestione multi-account, ma rafforza anche la reputazione sul mercato attraverso prestazioni comprovate a lungo termine, promuovendo un rapporto di fiducia con i clienti. Questo è in netto contrasto con la mentalità orientata al profitto a breve termine dei gestori illeciti ed è un tratto distintivo della gestione multi-account professionale.

Nel trading forex bidirezionale, i trader dovrebbero essere cauti riguardo agli elevati rischi associati ai broker con elaborazione diretta (STP).

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In particolare, i trader dovrebbero evitare di utilizzare una leva finanziaria elevata e impostare ordini stop-loss su ogni operazione. Questa strategia di gestione del rischio può mitigare efficacemente il rischio di perdite significative dovute all'estrema volatilità del mercato.
In genere, i broker STP non presentano rischi significativi per i trader. Garantiscono un'esecuzione efficiente delle operazioni indirizzando gli ordini dei clienti direttamente alle banche forex. Questo modello funziona bene in condizioni di mercato normali, ma può esporre a potenziali rischi durante eventi di mercato estremi. La crisi del franco svizzero del 2015 ne è un esempio lampante. All'epoca, la Banca Nazionale Svizzera (BNS) fissò il cambio del franco svizzero all'euro a 1,2. Tuttavia, con l'avvio del quantitative easing nell'eurozona, la BNS fu costretta a rimuovere questo ancoraggio. Questa decisione causò un forte e improvviso apprezzamento del franco svizzero, innescando una significativa volatilità del mercato e un crollo.
In tali situazioni estreme, dopo che un broker STP ha indirizzato gli ordini a una banca forex, se il mercato subisce fluttuazioni significative, la banca forex potrebbe subire perdite significative. Secondo il modello STP, la banca forex ha il diritto di recuperare tali perdite dal broker. Tuttavia, i broker non possono recuperare le perdite dai propri clienti, poiché questi ultimi generalmente non coprono le perdite che vanno oltre il saldo del proprio conto. Di conseguenza, molti broker forex, di fronte a perdite così significative, potrebbero non essere in grado di ripagare i propri debiti con la banca forex, con conseguente fallimento. Al contrario, i broker forex più grandi, con la loro maggiore solidità finanziaria e tolleranza al rischio, potrebbero essere in grado di sopportare tali perdite ed evitare il fallimento.
Questo incidente evidenzia che nel mercato forex, anche modelli di trading efficienti come i broker STP possono essere esposti a rischi in condizioni di mercato estreme. Pertanto, nella scelta di un broker, i trader dovrebbero non solo considerare l'efficienza del modello di trading, ma anche valutarne la capacità di gestione del rischio in condizioni di mercato estreme. Allo stesso tempo, i trader dovrebbero anche implementare adeguate misure di gestione del rischio, come un controllo ragionevole dei livelli di leva finanziaria e l'impostazione di ordini stop-loss, per mitigare i potenziali rischi di mercato.

Nell'ecosistema del trading bidirezionale sul forex, esiste un "segnale contrarian" degno di nota: quando un trader sul forex si imbatte in rifiuti di deposito o restrizioni operative da parte di un broker, spesso indica che possiede competenze di trading mature e una redditività stabile. Questo fenomeno è essenzialmente il risultato dell'adozione da parte dei broker di strategie di screening differenziate per diverse tipologie di trader, in base alle proprie strutture di profitto e alle esigenze di gestione del rischio, piuttosto che limitarsi a stabilire soglie di servizio clienti.

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Dal punto di vista delle caratteristiche del trader, i broker spesso danno priorità a coloro che ricevono "attenzione speciale" e sono soggetti a restrizioni sui depositi, in particolare investitori sofisticati con un capitale elevato e abitudini di trading poco frequenti. Questi trader dispongono in genere di sistemi decisionali di investimento consolidati e la loro logica di trading è incentrata sull'apprezzamento degli asset a lungo termine piuttosto che sull'arbitraggio sulla volatilità del mercato a breve termine. Formulano piani di trading basati su dati macroeconomici (come le politiche sui tassi di interesse e gli indicatori di inflazione) e sui fondamentali delle coppie di valute (come le bilance commerciali e gli interventi delle banche centrali), concentrandosi sul controllo delle posizioni e sulla copertura del rischio. Un singolo ciclo di trading può durare settimane o addirittura mesi e la loro frequenza di trading è di gran lunga inferiore a quella dei normali trader con piccoli volumi. Questo modello operativo consente loro di tollerare le fluttuazioni del mercato con maggiore tolleranza e di ottenere profitti più stabili, ma dal punto di vista di un broker, sono considerati clienti "a basso contributo".
Un'analisi più approfondita dei modelli di profitto dei broker rivela che le loro principali fonti di reddito sono gli spread di trading e le commissioni, entrambi fortemente correlati positivamente alla frequenza di trading. Mentre i trader più grandi possono guadagnare spread per operazione più elevati rispetto a quelli più piccoli (ad esempio, uno spread di 0,1 pip su una posizione da 1 milione di dollari è significativamente più alto dello stesso spread su una posizione da 10.000 dollari), la loro frequenza di trading significativamente inferiore riduce significativamente il loro contributo cumulativo. Ad esempio, se un trader di grandi dimensioni opera solo 2-3 volte al mese, mentre un trader più piccolo opera 5-8 volte al giorno, anche con questa discrepanza nei rendimenti per operazione, il fatturato mensile totale del trader più piccolo per il broker potrebbe comunque essere di diverse volte superiore a quello del trader più piccolo. Questo contrasto tra "alti rendimenti per operazione ma bassa frequenza" e "bassi rendimenti per operazione ma alta frequenza" pone i trader di grandi dimensioni in una posizione di svantaggio nella classifica del valore per i clienti dei broker, rendendoli "clienti inefficienti" in termini di fatturato. Ancora più importante, i trader di grandi dimensioni più sofisticati hanno spesso maggiori capacità di identificazione del rischio e sono meno sensibili alle tattiche di marketing dei broker, come leva finanziaria elevata e sconti elevati, riducendo ulteriormente il loro "valore commerciale" per i broker.
Per bilanciare la loro struttura dei profitti e mitigare i potenziali rischi, alcuni broker limitano indirettamente i depositi e le operazioni dei trader di grandi dimensioni attraverso misure di conformità normativa. Le ripetute richieste di prova di fondi sono un tipico esempio. Apparentemente, questo requisito è in linea con gli obblighi di conformità in materia di antiriciclaggio (AML) e di due diligence della clientela (CDD) previsti dal quadro normativo globale sul forex. Ad esempio, enti regolatori come la MiFI DII dell'UE, la National Financial Conduct Authority (NFA) degli Stati Uniti e l'ASIC australiana richiedono tutti ai broker di verificare la legalità dei fondi dei clienti per prevenire afflussi illeciti. Queste pratiche spingono i limiti della conformità, trasformando i requisiti di prova dei fondi in restrizioni sui depositi. Ad esempio, anche quando un cliente ha presentato una prova completa del patrimonio (come estratti conto bancari e certificati di pagamento delle imposte), potrebbe comunque richiedere documentazione aggiuntiva, adducendo come motivazione "documentazione incompleta" o "fonti di finanziamento discutibili". In alternativa, potrebbero imporre procedure di verifica complesse (come la richiesta di documenti notarili e relazioni di audit di terze parti), prolungando significativamente il processo di revisione dei depositi. L'essenza di queste pratiche è scoraggiare indirettamente i trader con grandi capitali aumentando i costi di tempo e la complessità operativa, indirizzandoli verso altre piattaforme e concentrando così le limitate risorse operative sui trader con piccoli volumi in grado di generare rendimenti ad alta frequenza.
Per i trader con grandi capitali che operano da tempo sul mercato dei cambi, le regole implicite del settore alla base di queste restrizioni sono diventate di uso comune. Sanno che i requisiti di conformità dei broker sono solo giustificazioni superficiali; il loro obiettivo principale è mitigare l'impatto dei "clienti a basso rendimento" sulla loro struttura dei profitti. Ciò è particolarmente vero durante periodi di estrema volatilità del mercato (come l'evento del cigno nero del franco svizzero del 2015 e la crisi di liquidità pandemica del 2020). I trader a grande capitalizzazione possiedono maggiori capacità di gestione del rischio e sono più propensi a mitigare le perdite attraverso la copertura. Tuttavia, se i broker non sono in grado di generare rendimenti sufficienti dalle loro operazioni pur sopportando gli stessi rischi di mercato (come i rischi di liquidità e di liquidazione), la loro esposizione al rischio sarà ulteriormente aggravata. Pertanto, limitare i depositi dei trader a grande capitalizzazione è sia una strategia di ottimizzazione dei profitti sia una misura nascosta di gestione del rischio per i broker. Vale la pena notare che questo trattamento differenziato riflette anche la dinamica di fondo tra broker e trader nel mercato dei cambi: i broker perseguono la massimizzazione dei profitti a breve termine, mentre i trader esperti perseguono l'apprezzamento degli asset a lungo termine. Questi obiettivi divergenti portano a conflitti operativi. Per i trader, incontrare restrizioni sui depositi non è necessariamente un segno negativo. Piuttosto, può servire come una "convalida inversa" delle loro capacità di trading e della loro comprensione del mercato. Mantenere profitti stabili nonostante le restrizioni dimostra che i loro sistemi di trading sono resistenti alla volatilità del mercato e alla selezione dei broker. Per i broker, tuttavia, affidarsi eccessivamente alle strategie di trading ad alta frequenza comporta dei rischi. Se la liquidità del mercato o le politiche normative si restringono, i trader ad alta frequenza potrebbero rapidamente scomparire, incidendo sulla stabilità dei profitti a lungo termine. L'equilibrio di questo gioco dipende in ultima analisi dall'efficacia della regolamentazione del mercato e dal miglioramento della conformità generale del settore.

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